CoreWeave 2032년 채권 수익률 16% 돌파, 엔비디아·브로드컴 CDS까지 상승

구글 채권이 5.68% 수익률이면 거의 무위험이라 사실상 공짜 점심 아님? 구글이 디폴트 나면 내 원금보다 훨씬 큰일이 터진 거지.

찾아보니 GOOGL 2050년 만기 채권이 6.1% 근처인데, 같은 만기 국채가 5.29%니까 스프레드가 100bp도 안 됨. AA+ 등급이면 당연한 가격임.

명목 수익률만 보면 안 됨. 인플레이션이 3.7%니까 실질 금리로 봐야 하고, 미국은 디폴트 대신 화폐를 찍어서 푼다는 점도 감안해야지.

구글 검색이 흔들리면 수익 대부분이 날아감. AI에 수조 달러 태운 뒤라 예전처럼 못 돌아서는 것도 리스크고.

저위험 채권이 구글 아마존에서 너무 많이 풀려서 네오클라우드가 자금 조달 경쟁에서 밀리는 구조임. ZIRP 시절은 끝났고.

이제 앤트로픽이 논캔슬러블 의무 5억 달러 메우려고 정크본드 얼마나 팔아야 하는지 보자.

내년쯤 싸게 GPU 주울 기회 있으려나?

하이퍼스케일러들이 다 쓸어갈 거고, H100은 4년 지났는데도 할인 매물이 없더라. 기업용 GPU 중고 시장은 지금도 불타는 중임.

2027년 빌드아웃 계획은 오히려 가속 중이라, 내일 망한다 해도 생산 라인을 소비자용으로 돌리는 데만 한참 걸림.

지난주에 대형 금융사 아키텍트랑 통화했는데 세 번째 옵션이 'CoreWeave나 살아남은 데서 받는 것'이더라. 그 정도 인식이면 CoreWeave는 끝난 거지.

웃긴 건 그 사람도 여전히 컴퓨트를 구하고 있다는 거임. 수요는 그대로인데 AI에 대한 서사만 한 달 새 바뀐 상황이라니.

9.625% 쿠폰으로 발행한 것 자체가 미래 이자 비용을 밀어 올림. 해자도 좁고 캐펙스는 계속 커지는데 결국 못 버틸 것 같음.

CoreWeave는 2001년 엑소더스 커뮤니케이션즈 자리임. 정크본드 8건으로 34억 달러 쌓고 결국 파산했었지.

쿠폰이 오라클 비슷한 채권보다 450bp 이상 높은 이유는 단순함. 발행 당시 CoreWeave가 BB- 정크였고 오라클은 BBB-로 겨우 투자등급임.

16%면 신용도 좋은 차주 기준 카드 이자율이랑 비슷한 수준인데. 체이스 프리덤 18.49%, 씨티 다이아몬드 16.74%임.

카드 이자율은 실제로 내는 순간 잘못 쓰고 있다고 다들 인정하는데, 채권은 어쨌든 갚아야 하는 돈이잖아.

16%도 AI가 약속한 수익만 내주면 싼 값임. 문제는 ROI가 안 나오고 있고, 16%면 대부분 회사는 버티지 못함.

난 별로 상관없다고 봄. 결국 수요와 공급만 남는 문제임.

CRWV 실적 발표가 20시간도 안 남았으니 하루만 조용히 있고 결과 보고 얘기하자.

이 회사들 실적표는 마트료시카식 순환 금융 위에 세운 포템킨 마을임.